富达国际多元资产组合经理伊恩·萨姆森(Ian Samson)近期发表市场研判，尽管黄金刚走出十余年来表现最差的季度行情，年初冲高至每盎司5600美元历史高点的上涨行情中途遇阻，但支撑金价长期上行的核心宏观逻辑并未发生改变。机构已制定规划，等待合适时机将黄金持仓评级从中性重新上调至超配，同时预判黄金将在2027年再度开启牛市周期。

　　短期市场多空因素相互制衡，年内金价仅存在小幅回升空间，反弹力度与启动时点，将由原油价格、美联储利率政策、市场做多动能等多重变量共同决定，而全球央行持续性战略购金，是中长期稳固金价的核心底层支撑。

    上半年金价冲高回落，机构提前下调仓位规避短期波动

　　今年1月下旬，国际黄金触及5600美元/盎司历史峰值后行情拐头向下，一个月后伊朗地区冲突升级，避险资金阶段性离场，金价下跌节奏进一步加快。

　　萨姆森表示，团队在今年1至2月提前完成持仓调整，将黄金配置由超配下调至中性，恰好避开本轮深度回调行情。二季度黄金大幅收跌，创下十多年最差季度表现，短期盘面承压显著，但此次减仓仅为战术层面的阶段性操作，并未动摇机构长期看多黄金的核心判断。

　　他表示，当前短期市场利多、利空因素力量均衡，不存在单边驱动行情的条件。他预判，截至今年年末，金价相较当下点位仅会小幅走高，难以复刻年初快速拉升的行情，投资者不宜期待短期出现大幅反弹。

　　长期看涨逻辑稳固，宏观环境难出现根本性转向

　　在萨姆森的分析框架中，只有全球财政与货币环境同步出现重大转变，才会削弱黄金的配置价值，也就是各国政府全面回归保守正统财政方案，同时全球央行持续发力根治通胀。

　　他表示，目前全球高负债、高通胀、地缘风险频发的环境不会快速扭转，黄金对冲货币贬值、地缘风险的核心价值将持续凸显，长期牛市根基并未受损。

　　金价后续反弹的空间与启动节点存在不确定性，需要持续跟踪几大关键变量，分别是布伦特原油价格波动带来的通胀预期变化、美联储后续利率调整路径，以及黄金市场能否重新凝聚持续向上的交易动能。技术面来看，金价短期或在4000美元/盎司区间获得支撑，50日均线向上穿越长期均线，或是价格站稳4300美元关口，才会释放明确的多头走强信号。

　　央行长期购金形成结构性支撑，构筑金价底部安全垫

　　从基本面维度分析，萨姆森将各国央行持续购金视作中长期托举金价最关键的结构性力量。各国央行出于储备多元化、对冲地缘风险、分散美元资产风险的长期考量，持续稳定增持黄金储备，这类属于不受短期价格波动干扰的战略买盘，具备极强持续性。

　　他表示，体量庞大、周期长久的官方配置需求长期存在，会持续为金价提供底部支撑，从长期维度来看，金价中枢上行具备较强必然性，这也是富达始终保留黄金长期多头逻辑、计划择机重回超配的核心依据。

　　总结

　　综合来看，短期地缘扰动、美联储偏紧政策压制黄金价格，年内仅存在温和修复行情，单边牛市行情预计推迟至2027年。富达国际虽提前下调黄金持仓规避季度级回调，但长期看多逻辑并未动摇，正在等待明确的技术与宏观信号重新加仓。全球央行持续性战略购金形成稳固底层支撑，只要全球高通胀、宽松财政的大环境没有彻底扭转，黄金对冲资产风险的配置价值就不会消失，投资者应当区分短期波动与长期周期，择机分批布局。    现货黄金日线图 来源：易汇通

　　北京时间7月17日11:19 现货黄金 报 4000.68美元/盎司

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责任编辑：gold

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