尽管全球通胀读数出现阶段性降温信号，国际黄金上周依旧延续下跌走势，现货黄金持续在每盎司4000美元关键支撑位附近争夺，上周现货黄金收于每盎司4016.36美元，全周累计跌幅达到2.49%。

　　本轮金价走弱核心驱动来自中东地缘冲突扰动能源市场，油价再度上行重新唤醒市场通胀担忧，叠加美元、美债收益率同步走强，贵金属短期下行压力难以快速消解。

　　短期利空根源：通胀反复与加息预期升温

　　美国六月消费者物价指数数据显示，国内物价增速明显放缓，市场一度缓和对区域冲突长期推升通胀的担忧。但多位行业分析师均表示，此次通胀降温带来的利好效应具备临时性，国际原油价格重新站稳每桶80美元关口，中东地缘摩擦不断升级，能源端通胀隐患再度抬头。

　　埃弗班克全球市场总裁克里斯·加夫尼(Chris Gaffney)表示，过去四周金价曾四次试探跌破4000美元关口，不过该价位综合支撑力量至今尚未失守。他进一步说明，4000美元是散户投资者极为看重的心理防线，一旦价格有效击穿并持续下行，黄金将迎来一轮深度短期回调；后续行情核心锚点依旧是美国通胀数据，若原油价格不再出现大幅跳涨，美国通胀指标会延续改善态势，市场对于美联储主席加息的押注随之降温，进而对金价形成支撑。

　　吉夫贸易技术分析师瓦利德·赛义德(Waleed Said)表示，短期压制金价的核心因素包含美债收益率走高、美元指数走强、市场降息预期持续收缩三大维度。当前金价虽已消化大量负面消息，但市场尚未完全计入长期通胀冲击，或是美联储进一步收紧货币政策的潜在可能性。同时他补充说明，短期下行风险客观存在，但黄金长期上涨根基并未遭到破坏，当前行情仅属于上涨周期中的阶段性回调，长期趋势并未反转。

    地缘与原油深度绑定，加剧金价承压逻辑

　　不列颠环球市场金属主管尼尔·韦尔什(Neil Welsh)表示，现阶段黄金价格走势与原油行情高度绑定，能源价格若持续攀升，衍生的通胀压力将倒逼美联储长期维持高利率环境。他分析称，想要打破当前金价走弱的下行循环，市场需要两类明确信号，其一为美国宏观经济数据明显走弱，对冲通胀上行带来的紧缩预期；其二为全球主要央行释放清晰信号，宣告加息周期临近尾声。

　　FXTM高级市场分析师卢克曼·奥通古(Lukman Otunuga)表示，当前市场已开始计价美联储最早九月开启加息，短期金价向下运行的阻力更小。霍尔木兹海峡航运再度受阻，原油供给短缺风险重现，再度刺激市场通胀恐慌情绪，推动美元和美债收益率同步走高。当前交易市场定价九月联储加息概率达到56%，直接压缩金价上行空间，零收益属性的黄金在高收益率资产对比下吸引力持续下滑。4000美元是行情分水岭，若有效跌破，下行目标看向3950美元、3900美元；若支撑守住，4100美元将重回多头观测区间。

　　长期支撑逻辑稳固，下行空间存在约束

　　XS业务发展主管西蒙-彼得·马萨布尼(Simon-Peter Massabni)表示，现阶段绝大多数利空信息已经提前反映在黄金价格当中，即便4000美元支撑失守，金价进一步下探的空间也相对有限。

　　他解释，市场已过度计价短期悲观情景，黄金长期具备多重结构性利多支撑，全球各国央行持续增持黄金、全球地缘不确定性居高不下、市场对冲主权风险与长期通胀的需求持续增长，因此本轮下跌并非黄金牛市终结，只是市场消化利空的过程。他判断3950至3940美元区间为战略支撑区域，一旦市场意识到地缘冲突对全球经济增长的拖累效应，将超过其推升通胀的作用，该区间会成为资金重新布局多单的底部。

　　他补充道，即便4000美元支撑短期守住，市场仍需要各大央行明确表态，确认即便通胀存在粘性，利率也不会继续上调。一旦出现美国经济放缓、能源驱动型通胀降温的信号，市场会重新押注降息，为金价提供基本面支撑；从技术走势来看，黄金当前处于资金吸筹筑底阶段，后期存在强势反弹的动力。

　　本周市场重点观测方向

　　本周全球重磅经济数据相对稀缺，市场行情将高度跟随地缘新闻波动，伊朗地区冲突暂无缓和迹象，全周最核心宏观事件为欧洲央行货币政策会议，决议结果将于北京时间周四晚间20:15公布，随后行长发布会同步展开。

　　各大机构经济学家预判欧洲央行本次维持利率不变，但九月加息选项不会被彻底排除。道明证券固收分析团队表示，欧洲央行六月完成加息后，本次大概率维持政策不变，发布会中会保留九月加息的可能性，但不会释放明确操作指引。

　　本周需要持续跟踪的宏观数据集中在两个交易日，北京时间周四晚间同步公布欧洲央行利率决议、美国周度初请失业金人数；周五晚间发布标普全球制造业与服务业采购经理人初值、美国新屋销售数据，上述数据的波动将直接改变市场对欧美货币政策的预期，进而左右黄金短期走向。

　　总结

　　综合各家机构观点来看，黄金短期受地缘推升油价、加息预期走强压制，4000美元关口成为多空关键分界线，短期回调行情尚未结束。但长期层面，央行购金、避险对冲需求构成坚实底部，深度下跌空间有限，3940至3950美元区间存在强支撑。后市行情转折需要两大信号，一是美国通胀数据持续改善，削弱美联储加息预期；二是欧洲、美国央行释放货币政策宽松信号。

　　本周地缘消息与欧洲央行利率决议将成为指引金价短期方向的核心变量，投资者需持续跟踪宏观数据与地缘动态，平衡短期下行风险与长期配置价值。    现货黄金周线图 来源：易汇通

　　北京时间7月20日9:59 现货黄金 报 4002.19 美元/盎司

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责任编辑：gold

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