斯普罗特公司(Sprott)管理合伙人、市场策略师保罗·黄(Paul Wong)指出，当前黄金全部核心量化指标均进入深度超卖区间，市场抛售动能基本耗尽，金价有望在9月之前完成周期性筑底；货币持续贬值是驱动黄金刷新新一轮历史新高的长期核心逻辑。

　　短期8月将迎来行情转折窗口，杰克逊霍尔全球央行年会、中东地缘冲突、债市剧烈波动都可能成为金价反弹催化剂，而全球巨额债务、去全球化、财政扩张持续推升通胀，迫使各国央行以货币稀释债务，长期支撑金价上行。

　　技术与持仓信号全面转多，夏季是黄金布局窗口期

　　黄表示，金价回落至200日均线九成位置便会形成支撑，本次下跌幅度早已突破该临界线，自研五六套量化模型同步显示金价处于负二至三倍标准差超卖区间，从概率分布来看，继续打压金价的动力已大幅衰减。

　　从资金持仓维度观察，量化趋势基金持仓回归中性，美国商品期货交易委员会黄金多头持仓回落至2018年低位；全球黄金ETF仅小幅赎回，欧美流出份额已被亚洲大国黄金ETF增量全额吸纳。

　　多指标共振超卖不代表行情立刻见底，但意味着集中抛售阶段宣告结束，大型机构会逢金价单日下跌1%至2%分批吸筹。

　　从季节性规律来看，黄金历年低点多落在8月初，去年低点出现在8月末杰克逊霍尔年会期间，彼时市场预判美联储不会持续加息，金价自3600美元一路上行至4500美元，今年8月大概率复刻相似走势，地缘或政策消息都能引爆多头行情。

    债市是宏观博弈核心，巨额债务催生货币贬值大行情

　　谈及美国联邦公开市场委员会(FOMC)后续政策与2026年全年利率路径，黄认为债券市场才是左右货币政策的核心战场，美、德、日全球各国债券收益率同步走高，债市长期承压。当前美国国债规模达到39.5万亿美元，近一年新增债务3.8万亿，债务增速接近一成，国债付息开支已经超越国防支出，两党均无落地减债方案，国内民粹情绪、贫富差距进一步放大通胀压力。

　　全球经济环境同样偏弱，去全球化带动产业链回迁，各国囤积能源、工业金属库存，叠加各国加征税收、增设出口管制，商品价格中枢持续抬升。面对全球性通胀，美联储调控手段十分有限，仅能依靠口头引导稳定预期，6月沃什强硬表态压制黄金，但无法扭转债务带来的底层压力。

　　各国央行仅有两种选择，一是放任债市崩盘，无法持续发行国债；二是主动贬值货币稀释债务，货币贬值交易仍是黄金长期上涨的底层逻辑。

　　总结

　　综合技术信号、资金持仓与全球宏观基本面判断，黄金短期深度超卖，8月存在明确反弹契机，9月前有望完成周期底部构筑；中长期层面，全球巨额政府债务、持续通胀、债市刚性压力倒逼法定货币贬值，为金价打开长期上行空间。

　　后续投资者需重点跟踪8月底举办的杰克逊霍尔年会政策表态、中东地缘局势和美债收益率波动，三类变量将决定黄金短期反弹节奏与上涨空间。    现货黄金日线图 来源：易汇通

　　北京时间7月21日10:04 现货黄金 报 4022.89 美元/盎司。

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责任编辑：gold

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